Tesouro IPCA+ está no prejuízo antes do vencimento: vender agora cristaliza a perda?

Abrir o aplicativo e descobrir que um Tesouro IPCA+ vale menos do que o montante aplicado pode assustar, mas essa perda exibida antes do vencimento não significa necessariamente que a estratégia original deu errado. O preço do título oscila diariamente conforme as taxas negociadas no mercado.

Se o investidor vender justamente enquanto essa cotação estiver desfavorável, porém, receberá o preço de mercado daquele momento. Nesse sentido, vender pode, sim, cristalizar uma perda que até então estava apenas refletida no extrato.

Quem mantém o Tesouro IPCA+ até o vencimento segue outra lógica: recebe a remuneração contratada na compra, formada pela variação do IPCA acrescida da taxa real acordada, independentemente das oscilações intermediárias do preço do papel.

Por que o Tesouro IPCA+ pode aparecer no prejuízo?

Porque o título possui um preço de mercado que muda ao longo do tempo.

Quando o investidor compra um Tesouro IPCA+ 2035, por exemplo, trava naquele momento determinada taxa acima da inflação. Depois da compra, as condições do mercado continuam mudando e novos títulos passam a ser negociados com taxas diferentes.

Se as taxas oferecidas pelo mercado subirem, o título antigo precisa valer menos para se tornar competitivo com os novos papéis. Se as taxas caírem, ocorre o movimento contrário e o preço do título tende a aumentar.

Essa relação inversa entre taxa e preço é o principal mecanismo por trás da marcação a mercado.

Portanto, uma queda do valor mostrado no aplicativo não significa que o Tesouro Nacional deixou de corrigir o título pelo IPCA ou que a taxa contratada desapareceu. O que mudou foi o preço pelo qual aquele papel poderia ser vendido antecipadamente naquele dia.

Vender agora transforma a perda em definitiva?

Se o valor de venda estiver abaixo do montante necessário para recuperar o investimento, sim.

Enquanto o título permanece na carteira, a queda representa uma perda não realizada. O investidor ainda possui o papel e seu preço poderá mudar novamente até o vencimento.

Ao solicitar o resgate antecipado, o Tesouro Nacional recompra o título pelo preço de mercado vigente. É esse valor que passa a determinar o resultado da operação.

Imagine alguém que aplicou R$ 10 mil e, depois de uma alta nas taxas de juros, vê sua posição marcada a R$ 9.400. Se vender naquele momento, receberá aproximadamente o valor correspondente à cotação da venda, descontados os tributos e custos aplicáveis.

Se não vender, os R$ 9.400 exibidos naquele dia não representam necessariamente quanto receberá no vencimento.

Esperar o vencimento recupera automaticamente qualquer queda?

A marcação a mercado intermediária deixa de determinar o retorno de quem mantém o título até o vencimento, desde que seja considerado o fluxo originalmente contratado.

No Tesouro IPCA+ tradicional, a remuneração corresponde à inflação medida pelo IPCA mais uma taxa real definida no momento da compra. Essa combinação vale para quem leva o papel até sua data final.

Isso não significa que o aplicativo mostrará uma linha sempre crescente até lá. O preço pode permanecer abaixo do valor investido durante períodos consideráveis e depois se aproximar gradualmente do valor compatível com o vencimento.

Quanto mais longo o prazo do título, maior tende a ser sua sensibilidade às mudanças das taxas de mercado. Por isso, papéis com vencimentos distantes podem apresentar oscilações expressivas mesmo sendo títulos públicos.

Por que a alta dos juros derruba o preço?

É possível visualizar a lógica comparando dois títulos semelhantes.

Suponha que uma pessoa tenha comprado um Tesouro IPCA+ pagando IPCA mais 5% ao ano. Algum tempo depois, o mercado passa a oferecer títulos equivalentes pagando IPCA mais 7%.

Um novo investidor não teria motivo para pagar pelo papel antigo o mesmo preço que pagaria pelo novo, já que o novo oferece uma taxa maior.

Para compensar essa diferença, o preço de mercado do título antigo cai.

O inverso também ocorre. Se a taxa disponível no mercado cair de IPCA mais 5% para IPCA mais 4%, um título que já garante os 5% se torna mais atraente e sua cotação pode subir.

É por isso que uma venda antecipada também pode produzir ganho acima do esperado, e não apenas prejuízo.

Então nunca vale a pena vender um Tesouro IPCA+ no prejuízo?

Não existe uma resposta única.

A marcação a mercado é importante, mas não deve ser o único critério. O investidor também precisa considerar por que está vendendo e qual será o destino do dinheiro.

Se o recurso é necessário para uma emergência, por exemplo, talvez não exista a opção de esperar vários anos até o vencimento. Nesse caso, a necessidade de liquidez pode ser mais importante do que evitar a realização da perda.

Também pode existir uma mudança de estratégia. O investidor pode concluir que assumiu um prazo incompatível com seus objetivos ou que precisa reduzir o risco de oscilações da carteira.

O problema é vender apenas porque o extrato ficou vermelho, sem entender por que isso aconteceu. Uma decisão tomada pelo susto pode transformar uma oscilação temporária em resultado definitivo.

Trocar por outro Tesouro IPCA+ com taxa maior elimina o prejuízo?

Não imediatamente.

Se o investidor vende o título antigo com perda e compra outro que oferece uma taxa maior, a perda da primeira operação não desaparece. Ela já foi realizada.

O novo título começa uma nova trajetória a partir do preço e da taxa disponíveis naquele momento.

Essa troca pode fazer sentido dentro de uma estratégia de investimento, principalmente quando prazo e objetivo também mudaram, mas precisa ser analisada como duas operações distintas: vender um ativo pelo preço atual e comprar outro nas condições atuais.

Além disso, a venda antecipada pode provocar incidência de Imposto de Renda sobre eventual rendimento existente e cobrança da taxa de custódia acumulada nas condições aplicáveis.

Como decidir entre vender e esperar?

A pergunta mais útil não é apenas quanto o título perdeu hoje, mas quando o dinheiro será necessário.

Se o Tesouro IPCA+ foi comprado para um objetivo que coincide com seu vencimento e o investidor não precisa dos recursos antes, acompanhar diariamente a marcação a mercado pode gerar preocupação desnecessária.

Já quem percebe que precisará do dinheiro muito antes deve avaliar o preço atual, o tamanho da eventual perda e as alternativas disponíveis.

Também vale recuperar a taxa contratada no momento da compra e compará-la com as condições atuais. O próprio extrato do Tesouro Direto permite acompanhar a posição.

O Tesouro IPCA+ não promete estabilidade diária de preço. Ele oferece uma taxa real contratada para quem segue até o vencimento. Antes disso, o valor do investimento está sujeito ao mercado.

Por isso, quando o extrato estiver negativo, vender significa aceitar a cotação disponível naquele momento. Se essa cotação representa uma perda, ela deixa de ser apenas uma oscilação na tela e passa a fazer parte definitivamente do resultado do investimento.